【概要描述】

　　华安证券600909）股份无限公司徐偲，余倩莹近期对盈趣科技002925）进行研究并发布了研究演讲《25Q1盈利能力改善，电子烟营业稳步放量》，赐与盈趣科技买入评级。

　　公司发布2024年年报，2024年实现停业收入35。73亿元，同比下降7。45%；实现归母净利润2。52亿元，同比下降44。17%。单季度来看，2024年第四时度实现停业收入10。34亿元，同比增加14。9%；实现归母净利润0。8亿元，同比下降32。01%。2025年第一季度实现停业收入8。59亿元，同比增加12。45%；实现归母净利润0。77亿元，同比增加37。81%。同比-13。96%/-1。55%/+19。43%/-53。14%/+37。96%。2024年受市场所作加剧、部门客户订单修复速度不及预期及次要项目产能进度畅后等晦气要素的影响，公司全体经停业绩有所下降。但2024年下半年，跟着海外智制运营办理的全面改善提拔，电子烟等焦点产物产能起头逐渐提拔；同时，得益于新能源汽车行业的快速成长，健康产物和部门智能部件产物等，产物收入占比估计为20%-30%，正在“对等关税”政策颁布发表前，大部门产物均已正在马来西亚智制及匈牙利智制实现了出产交付。此外，公司取海外客户次要采用FOB商业模式，海运费和关税由客户承担，关税上涨对公司目前的影响较小。公司自2016年起头实施国际化计谋结构，马来西亚智制和匈牙利智制已扶植及运营近十年，目前已根基衔接管关税影响的相关产物的产能，能较好地满脚现有客户产物研发、出产交付等需求，同时也有能力衔接其他新客户、新产物的订单出产交付使命。公司墨西哥智制也正正在紧锣密鼓的扶植中，估计2025年下半年将连续投入利用。投资。

　　我们看好公司基于UDM模式积极合做大客户开辟大单品，电子烟营业加热模组及零件项目持续放量，家用雕镂机营业向好，并积极拓展新产物线，无望孵化新单品。我们估计公司2025-2027年营收别离为46。67/55。46/64。42亿元，别离同比增加30。6%/18。8%/16。2%；归母净利润别离为4。16/5。39/6。53亿元，别离同比增加65。6%/29。4%/21。2%。截至2025年4月25日，对应EPS别离为0。54/0。69/0。84元，对应PE别离为29。05/22。45/18。52倍。维持“买入”评级。

• 分类：贸易动态
• 作者：八大胜官方网站
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• 发布时间：2025-04-27 07:34
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